跌跌不休 市值蒸发愈千亿 招商银行基本面难言乐观

近期，“零售之王”招商银行正因行长突然卸任、被查而“跌跌”不休。

凤凰网安徽了解到，截至5月9日收盘，招商银行A股续跌超3%，报36.47，H股跌超6%，报44.050。

自4月18日行长田惠宇离任开始，招商银行A股股价已从高点47.09跌至36.62元，跌幅达21.76%，市值已蒸发1702亿元。于此同时，其H股市场表现也是“一泻千里”。

招商银行A股日K图 来源：东方财富网

招商银行H股5日走势图 来源：东方财富Choice数据

实际上，今年以来招商银行跌多涨少，据凤凰网安徽统计，今年开年以来，招商银行已跌超20%，股价已接近近两年底部。

招商银行“跌跌”不休

谁也没有想到一次意料之外的人事变动，竟会引发招商银行的股价如此大的波动！

4月18日周一，招商银行发布公告，董事会审议通过了《关于田惠宇先生免职的议案》，同意免去田惠宇的招商银行行长、董事职务，另有任用，引发市场担忧。

虽然招商银行表示，田惠宇的离任不会对公司的管理和财富管理战略产生影响，但市场的担忧并未完全缓解，周二、周三招行股价继续下跌，之后这种担忧得到印证。中央纪委国家监委网站4月22日消息，招商银行股份有限公司原党委书记、行长田惠宇涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

凤凰网安徽了解到，作为招商银行第三任行长，田惠宇执掌招行已有九年。2014年以来，招行财富管理业务突飞猛进，成为当之无愧的“零售之王”。

但近期，“零售之王”招商银行正面临一些麻烦事。据凤凰网安徽统计，4月18日至今，招商银行A股价格已跌去21.76%，H股价格同步跌超30%，市值已蒸发1702亿元。

招商银行股价大跌，引发市场一致看空情绪，股吧里的散户叫苦连天，被套、股价或腰斩、被割韭菜了的声音等不绝于耳。

机构和散户纷纷割肉。凤凰网安徽梳理统计发现，近5个交易日，招商银行主力增持额连续下跌，4月28日至5月9日，主力增持金额分别为44017万元、18386万元、-12983万元、-51298万元、-65743万元，沪股通持股比例同比下降1.03%。

招商银行沪股通持股情况 来源：东方财富Choice数据

5月6日，机构卖出招商行13万股，合计461.37万元，而在5月3日，港交所权益资料显示，招商银行(03968.HK)被摩根大通于4月28日在场內以每股平均价46.7657港元减持2521.67万股，涉资约11.79亿港元。

招商行财富管理收入下降11%

一季报数据显示，1-3月招商银行实现营业收入919.9亿元，净利润360.22亿元，同比分别增长8.54%、 12.52%。同上年相比，上述指标均有所回落。2021年一季度，招商银行营业收入、净利润分别同比增长10.64%、15.18%。据此计算，今年同期，该行营收、净利润增速同比分别下降了2.1个、2.66个百分点。

收入构成上来看，今年一季度，招商银行非息净收入6.53%的增速却比去年同期的14.2%，大幅下降7.67个百分点，降幅达到54%左右。非息收入增速下降，主要原因是财富管理业务失速。受资本市场大幅下挫影响，今年一季度，该行财富管理收入104.29亿元，同比下降11.11%。而在上年同期，这一数据为114.2亿元，同比增长超过15%。

凤凰网安徽了解到，今年一季度，股市出现明显回撤，一些热门板块大幅下跌，权益类基金整体表现欠佳，新基金发行持续遇冷，不少产品已经跌破净值。

因此招商银行的基金、理财产品代销收入产生了冲击。今年一季度，该行基金代销收入为17.27亿元，比上年的41.64亿元，大幅下降24.37亿元，降幅接近60%，并低于2020年的 25.82亿元。

此外，代理信托收入也大幅减少。与上年同期相比，减少15.57亿元至12.28亿元，降幅达到63%左右。

而与银行代销相对的互联网金融则迎来爆发。据统计，天天基金的基金保有量突飞猛进，从一年前的行业第五蹿升至如今第三位。东方财富年报显示，2021年，该公司实现基金销售服务收入50.73亿元，占营业收入的38.74%。从基金销售额来看，2021年基金销售额达到2.24万亿元，其中非货币型基金销售额1.34万亿元。

据凤凰网安徽统计，截至一季末，银行渠道的非货基、股混基金保有量分别为3.84万亿元、3.25万亿元。从总保有量来看，仍是领跑者，但领先优势正在不断被蚕食。

除了财富管理，招商银行的信用卡、个人住房贷款等业务也出现了增长放缓甚至规模收缩。至3月底，该行信用卡贷款余额8237.6亿元，比去年的8420.5亿元，下降近183亿元，房贷余额1.37万亿元，仅比去年底增加约100亿元。

另一方面，今年一季度，招商信用卡新生成不良贷款87.68亿元，同比增加15.99亿元，在同期全部154.36亿元新生成不良贷款中，占比已经超过50%。

由此而来的信用减值损失也会对利润带来一定影响。今年一季度，招商银行信用减值损失215.23亿元，同比增长4.76%。其中，贷款和垫款信用减值损失110.60亿元，同比增加49.90亿元，主要是对房地产风险客户审慎增提信用损失准备。

招商银行还好吗？

基本面上来看，招行银行遭遇多日净卖出股价跳水后，是上车，还是割肉？

年报数据显示，2021年，招商银行实现营业收入3312.5亿元，同比增长14%，归属净利1199.2亿元，同比增长23.2%，扣非净利润达1194.3亿元，同比增长22.9%。其资产质量、风险抵补能力优异，在众多银行当中排名靠前。

另一方面，凤凰网安徽了解到，报告期内，招商银行下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为12.15%、14.59%和17.23%，较上年末分别上升0.34、0.97和0.94个百分点。

来源：招商银行2021年年报

资产质量方面来看，招商贷款业务中零售贷款、公司贷款、公共设施管理业和房地产业贷款占据较大比重，不良额267.32亿元，较上年末减少51.26亿元，公司贷款不良率1.24%，较上年末下降0.34个百分点。其中房地产不良贷款率在贷款业务中的占比同比下降，但不良贷款率由0.30增长至1.41%，同比激增40余倍。

来源：招商银行2021年年报

招商银行在年报中表示，报告期内，受个别发展前景差的中小企业、高负债房地产企业风险暴露影响，采矿业，文化、体育和娱乐业，房地产等行业不良贷款率有所上升。

此外一季度来看，招商一行营业净收入同比增长8.43%，而去年这一数据为10.64%，实际上一季度营收数据，招商银行已连续三年下滑，2019-2021年的数据分别为12.14%、11.44%、10.64%。非息收入占比营收40.79%，同比增长6%。而去年同期非息收入占比营收41.57%，同比增长14%。

值得注意的是，今年一季度招行的拨备覆盖率462.68%，较上年末下降21.19个百分点。据凤凰网安徽了解，拨备覆盖率=贷款损失准备/不良贷款余额，银行确定收入之前，通常会考虑到未来的坏账可能性而拨备部分资金作为“贷款损失准备”。当银行更多计提拨备，当期的利润则更薄。

因此拨备有时也被看做是银行的“利润池”，银行一般会在盈利较好时，多计提拨备，而在盈利恶化时少计提拨备，以此来熨平盈利因经济周期而产生的波动。

来源：招商银行2021年年报

招商银行表示，本期拨备覆盖率有所下降主要原因是一季度房地产不良生成有所上升。

4 月13日，国常会鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，推动银行增加贷款投放的能力。该政策旨在增强银行信贷投放的能力，加大对中小微和个体工商户的支持力度，对实体经济合理地让利，降低企业端的综合融资成本。

但整体而言，拨备覆盖率的下调高达21.19%，恐并不完全是对政策引导的回应。

文/丰言平