合肥这次，真的“肥了”？长鑫科技一季度净利润逾330亿元

在经历了存储行业的深度下行周期后，国产DRAM（动态随机存取存储器）龙头长鑫科技正迎来强劲的业绩复苏。

5月17日晚，长鑫科技披露的科创板招股说明书（申报稿），显示公司2025年公司业绩迎来V型反转。公司2024年归母净利润还亏损超过70亿元，2025年已实现全年扭亏为盈，归母净利润达18.75亿元。

在AI（人工智能）算力革命引爆的存储行业超级周期中，今年一季度，公司净利润突破330亿元，赚钱能力超越贵州茅台，位于当前A股净利润排行榜第八，打破了银行保险能源等对利润榜的长期“霸榜”。

2026年上半年，这家存储巨头预计将实现超过千亿元营收，归母净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。

作为我国规模最大、技术最先进的DRAM一体化企业，长鑫科技此次冲刺科创板，计划募资295亿元，主要用于技术升级和研发。在全球DRAM市场由三星、SK海力士、美光三家巨头占据超九成份额的格局下，长鑫科技的市场份额攀升至全球第四，正力图通过资本市场的助力，加速追赶国际领先水平。

2022年至2023年上半年，DRAM产品库存水平较高、下游市场需求低迷，行业处于深度下行周期。2023年下半年，市场开始逐步回暖，产品价格逐步企稳回升。

2025年，长鑫科技主要DRAM产品销售单价同比上涨33.69%；2026年第一季度，产品价格延续快速上涨态势，直接带动营业收入和毛利率跃升。2025年下半年以来，受全球算力需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势。

招股书显示，今年第一季度，长鑫科技迎来业绩的爆发式增长，多项核心财务指标实现同比数倍甚至上百倍的跃升。

从资产负债端来看，截至2026年一季度末，公司资产总额达3881.66亿元，较2025年末增长15.26%；净资产同比大幅增长24.34%至1916.05亿元。

经营层面，2026年一季度，公司实现营业收入508.00亿元，同比增长719.13%，相较于去年同期的62.02亿元，规模实现跨越式增长。伴随营收爆发，公司由亏转盈，净利润达到330.12亿元，同比增幅高达1268.45%，彰显出主营业务极强的盈利能力与改善弹性。同时，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增至425.66亿元，同比增幅高达21235.10%。

对于业绩飙升，长鑫科技在招股书中解释称，这主要得益于DRAM行业产品价格的持续快速上涨，以及公司自身产销规模的持续增长和产品结构的不断优化。

据悉，报告期内，公司产能处于持续建设状态，DRAM产品销量快速增长，DDR（双倍数据率同步动态随机存取存储器）系列和LPDDR（低功耗双倍数据率同步动态随机存取存储器）系列的销量复合增长率分别高达107.16%和76.93%，均呈现快速上升趋势。

招股书援引Omdia的数据，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额已增至7.67%，位列第四。尽管与三星电子、SK海力士、美光科技三家合计超过90%的市场份额相比，仍有较大差距，但这已是国内DRAM企业在全球市场取得的历史性突破。

为了进一步缩小与国际巨头的差距，长鑫科技计划通过本次科创板上市募集资金295亿元。

根据招股书，募集资金将主要投向三大项目：“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”“DRAM存储器技术升级项目”以及“动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目”，分别拟投入募集资金75亿元、130亿元和90亿元。

公司表示，本次募资是基于业务发展阶段特点和技术研发创新要求，对现有业务进行的扩充和延伸，旨在进一步提高技术与研发实力，持续深化工艺技术开发与积累。

就在本月，仅持长鑫科技小额股份的合肥城建（002208.SZ）接连收获涨停已引发不少关注。5月18日，合肥城建开盘即涨停。

从5月11日开始，合肥城建股价已经出现了明显的异动。5月11日、5月12日、5月13日的连续3个交易日，公司实现连续三个涨停板。

合肥城建涨停的原因，是公司及子公司共计实缴6000万元参与了合肥市国联资本创新投资基金合伙企业（有限合伙），合肥市国联资本创新投资基金合伙企业（有限合伙）通过产投壹号基金投资了长鑫科技集团股份有限公司。合肥城建此前表示，通过基金间接投资长鑫科技的比例较小，对公司业绩不产生重要影响。

这次长鑫科技冲刺科创板，背后最大的赢家当属合肥国资。

从股权结构来看，合肥国资系是长鑫科技的重要资本力量。按照招股书披露的股东结构粗略测算，合肥国资相关主体合计持股约三成半以上。虽然长鑫科技不存在控股股东和实际控制人，但合肥国资无疑是其早期成长和长期发展的关键支撑之一。

清辉集电持股长鑫科技21.67%。清辉集电里面，芯睿投资持有51.09%，长鑫集成持有48.90%；芯睿投资属于合肥经开区国资体系，长鑫集成属于合肥产投体系。

长鑫集成直接持股长鑫科技11.71%，为其第二大股东。长鑫集成实际控制人为合肥市国资委，且由合肥市产业投资控股（集团）有限公司100%持股。

此外，还有产投壹号（持股1.85%）、合肥建长（持股1.50%）、产投高成长（持股0.06%）等均属于合肥本地国资投资体系。

长鑫科技一旦上市，合肥国资很可能迎来一笔非常丰厚的“产业投资回报”。

按照合肥国资系约三成七的持股比例计算，长鑫科技每1万亿元市值，对应合肥国资账面持仓就接近3700亿元。

如果市场只给10倍PE，长鑫科技市值也可能站上万亿级，合肥国资账面持仓约3700亿至4200亿元；如果给到20倍PE，长鑫科技市值可能在2万亿元上下，合肥国资对应就是七八千亿元；如果市场情绪更激进，给到25倍至30倍PE，合肥国资账面资产甚至可能直接冲到万亿级。

万亿级的回报是什么概念？要知道，2025年合肥市全年地区生产总值（GDP）也才1.42万亿元。

来源：每日经济新闻、中国基金报