老乡鸡港股IPO新进展！家族控股超9成，毛利率远低于同行

撤回A股上市申请后，老乡鸡转战港股IPO。招股书显示，尽管最近几年公司营收增速较快，但毛利率明显低于同行。近日，中国证监会向公司发文，要求公司补充说明搭建离岸架构及返程并购的合规性、业务经营等资料。

（一）

请你公司补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见：

一、关于搭建离岸架构及返程并购的合规性，请说明：

（1）发行人搭建离岸架构和返程投资涉及的外汇登记、境外投资、外商投资、税务等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见；

（2）安徽老乡鸡引入股东 AJS Family Holding Limited的原因及合理性，并说明该股东具体情况；

（3）发行人取得境内实体安徽老乡鸡股权的定价依据、支付手段、支付期限及其合规性、收购定价的公允性，以及上述股权转让环节相关转让方纳税申报义务履行情况；

（4）安徽老乡鸡股权架构调整过程中2次减资的原因及对价支付进展，是否涉及虚假出资、抽逃出资，并说明相关决策程序履行及税费缴纳情况，是否符合《公司法》和税收相关法律法规规定；

（5）发行人及主要境内运营实体设立合规性的结论性意见。

二、关于业务经营，请说明：

（1）发行人及境内运营实体是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施；同时说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；

（2）发行人境内运营实体经营范围包含养生保健服务、健康咨询服务、保健食品（预包装）销售、保健食品销售等，是否实际开展相关业务，并说明具体运营情况。

（二）

据了解，老乡鸡是中国最大的中式快餐品牌，以2023年交易总额计，老乡鸡位列中国中式快餐行业第一。截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店，覆盖9个省。

公开信息显示，2022年5月，老乡鸡曾向上交所申请上市。但在2023年8月23日，老乡鸡自愿撤回其A股上市申请。在此次选择赴港上市后，老乡鸡表示，在香港联交所上市可让老乡鸡获得全球认可，并为老乡鸡提供直接接触海外投资者和外资的渠道。

但值得一提的是，老乡鸡的家族化氛围较为浓厚，从股权结构来看，董事长束小龙、束文（束小龙的胞妹）及董雪（束小龙的配偶）通过各自间接全资拥有的投资工具分别持有公司70.78%、15.02%及6.22%股权，其创始人家族在上市前持股超过92.02%。

同时，在老乡鸡董事会中，束小龙、束文及董雪均担任执行董事。

（三）

另一方面信息显示，老乡鸡的营收和净利确实有着亮眼的表现。招股书显示，2022年至2024年前三季度，公司分别实现营收45.28亿元、56.51亿元、46.78亿元，年/期内利润分别为2.52亿元、3.75亿元和3.67亿元。

但毛利率一栏信息显示，公司产品毛利率分别为20.30%、23.30%和23.50%，虽然呈现上升趋势，但与同行相比仍处于较低水平。例如，已上市的中式快餐小菜园同期毛利率基本都在65%以上，而乡村基的同期毛利率也均超过56%。

来源：综合证券时报、中国证监会、招股书