武剑：对待P2P网贷存在的问题无需因噎废食

先说一下写这篇文章的背景，12月9日国内成交量排行第二的网贷平台e租宝宣布暂停交易，18日左右警方公布e租宝涉嫌违法经营。在这短短的一周时间里，e租宝的投资者们坐卧难安，近80万受害者等待最后的处理结果，拿回自己的本金。

同时就就在e租宝出事不久，上海大大集团又遇到资金兑付困难，最新消息显示，大大集团总裁马某某已被经侦带走。一时间社交网络上尽是e租宝和大大集团的负面消息，接憧而来的是网络上关于P2P网贷行业风险骤增的相关报道和评论。

两大集团的金融神话破灭

据第三方数据显示，截至2015年12月4日，e租宝平台的待收总额(即贷款余额)为696亿元，即在不考虑新增借款标的情况下，在e租宝平台上借款的公司未来需要总共偿还投资者的资金总和。据笔者估算e租宝从12月8日开始，每日需要还款的平均额度为1.6亿元。

同时又有消息称，e租宝在银行还有100亿元左右的巨额贷款。

而上海大大集团目前涉嫌自融的金额为1.9亿元，有关媒体报道称，大大集团有3.8万非转正员工，公司要求他们入职前必须购买10万的产品。如果这个消息坐实那么大大集团涉及非法融资的额度将高达40亿元。

两大金融集团的瞬间坍塌，让不明觉厉的金融消费者惶恐难安，部分平台已经出现投资者急于提现的现象。对此笔者认为，P2P网贷本身作为互联网金融的一份子，其承担的社会责任和经济价值是不容忽略的。我们不能因为行业内部发生的道德风险就因噎废食的一棍子打死，持完全否定的态度。

P2P网贷是金融压抑的产物创新伴随阵痛

P2P网贷在中国的异常繁荣，既是因为迎合了中国金融压抑的现实需求，也是网贷平台适应中国经济环境调整的结果。由于中国的金融体系缺乏一定的自由度，占有市场主导地位的小微企业很难通过现有的金融机构获得资金支持，而作为金融体系中的资金供给端，老百姓亦缺乏财富增值的渠道。一面是企业融资难，一面是大量社会资金处于闲置状态，金融压抑导致的矛盾日益激化，于是P2P网贷便顺势而生，它存在的意义在于体现金融的高度自由化，缓解金融压抑的内部矛盾，扩大内需，从而更好的服务实体经济，帮助金融消费者实现财富升值的目的。

笔者认为，事物在发展、进化的过程中肯定要经过一段不被理解、不被认可的过程，淘宝在起步的初期业内也是质疑声一片，但最终它却成为了中国最大的网络购物平台。而它成功的秘诀便是抓住了消费者的需求。P2P网贷在发展的过程中经历了一个行业从稚嫩到成长的全过程，从2007年开始网贷行业在国内萌芽发展；2012年行业呈爆发式增长；2015年国内网贷平台的数量已经达到3500余家，成交总量突破万亿。在此期间，网贷业务模式也经历了巨大的转变，从纯信用模式到担保模式，从融资租赁到股权配资，从个人消费到供应链金融，P2P网贷无时无刻不在进行自身的创新和摸索。然而创新的过程中也伴随着阵痛，比如国内征信体系的不完善，阻碍信用模式的发展；股票市场的风险传递最终导致P2P股票配资业务的流产等等。同时，在创新的队伍中混入了一些“不速之客”，比如e租宝以及大大集团，就是披着网络借贷的外衣的“伪军”，但笔者认为正是因为这些阵痛在不断刺激整个行业的进步与发展，促进行业逐渐走向正规化，走向成熟。

理性看待P2P网贷，监管弹性即将收缩

笔者从事P2P网贷行业已经5年时间了，从我的角度去看待最近发生的事情，我对那些被平台欺骗的投资人表示同情。但是，就这样的事件来说本身也有一定的倒逼作用。首先它告诉所有投资网贷的朋友，应该正确看待P2P网贷行业，分清行业存在的风险。目前P2P主要有三大风险：第一，道德风险。这是迄今为止行业内最普遍的问题。平台吸收投资人的资金用于其他投资项目，或者为关联企业输血，这些都属于道德风险；第二，法律风险，简单说来就是非法集资和旁氏骗局，上述两个集团都是典型案例；第三，行业风险。简单说来就是由平台自身经营能力导致的风险，同时这也是一个行业成熟后需要解决的主要问题。当下，我们正在经历第一个和第二个风险，因此投资人如果发现平台存在这些问题应该尽早退出，不要抱着侥幸心理，等待别人来接盘。

其次，持续性的风险事件会加速行业监管的落地，倒逼监管机构制定相关的行业法律法规，那么涉及到一个问题了，为何不先制定规则，然后在规范行业发展。这主要因为，上面我所提到的金融压抑，已经成为金融体系最大的弊端，而P2P网贷作为金融高度自由的新生态，能够给传统金融带来新鲜血液，它是一个未知的领域，就像一个极具开发潜力的古墓，只有将一切有价值的领域都探索过才能真正的保护它，这就是监管细则迟迟未能落地的原因。但现在时机已经成熟，行业创新的弹性已经接近临界点，监管弹性即将收缩，P2P网贷规范发展的时代即将来临。

小结：

今年的7月18日央行就曾下发《互金指导意见》征求稿，随后又被国务院打回，重新回炉，理由是：行业调研范围应该在扩大，这也从侧面看出，国家对于互联网金融（包括P2P网贷）的高度重视。笔者预计2016年“犹抱琵琶半遮面”的监管细则必然会落地，行业规范发展的时代已经快要来临，而在这之前的一切狂风暴雨只不过是“风雨之后见彩虹”的前兆，作为网贷投资者大可不必因噎废食否定这个行业真正的价值，亦不能被劣币驱逐良币的现状击垮信心。（文/武剑 作者系好车贷首席金融分析师、P2P网贷资深研究员、网贷从业者） 

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