富煌钢构:中标PPP项目建设 拓宽主业发展道路

事件:

近日，宁夏生态纺织产业有限公司发布了中标公告，安徽富煌钢构(39.50, 1.21, 3.16%)股份有限公司为该项目II标段中标人，该项目总投资约8亿元。

主要观点:

中标宁夏自治区重点项目工程建设，试水“PPP”运作模式

宁夏生态纺织产业园项目是宁夏自治区践行西部大开发战略的重点项目，共分两期，目前一期项目已经正式投产，预计今年年产值可达20亿元，实现税收2亿元。公司中标的是其二期项目的相关建设，二期项目预计2020年完成。该项目建设的全部投融资、工程建设、施工管理等事宜由公司统筹运作，宁夏生态纺织产业有限公司将在完工后对该项目进行回购，回购移交款项中资金占用费用利率将按照五年以上中长期贷款基准利率上浮30%计算，而公司大部分现金流将由贷款利率相对较低的政策性银行贷款以及公司自有资金进行补充，现金流压力不大。该项目是公司作为施工方中标的首个以“PPP”模式运作的项目，为公司未来主业发展拓宽了思路，将对公司2015-2017年的经营业绩产生积极影响。

拟定增发力重型钢结构业务，强化木门业务

2015年11月17日，证监会受理公司非公开发行预案，此次募集资金不超过112176.01万元，其中51%的资金将投产智能机电一体化钢结构生产线建设项目，另外35%的资金将用于多材性实木工艺门生产线建设项目以及该项目的营销体系建设项目。目前，两个拟定增建设项目已经进入建设阶段，此次定增完成后，将用部分募集资金置换已投入资金。项目建成后，公司的一体化模式将得到进一步的完善，同时木门业务作为公司主营的重要拼版，也将为公司带来更多的利润。

盈利预测与估值

大型基建和保障房项目“PPP”模式渐明晰，公司此番率先试水“PPP”模式将强化公司未来基建新模式下钢结构拿单能力。公司目前订单饱和，定增前景看好。我们预测，2015-2017年EPS为0.32元/股、0.54元/股、0.76元/股，对应的PE为109倍、64倍、46倍，给予“买入”评级。